ይህ ጽሁፍ የብላክ-ስኮልስን ቀመር በቀላል አነጋገር ያብራራል። የብላክ ስኮልስ ሞዴል ተለዋዋጭ የኢንቨስትመንት መሳሪያዎችን የያዘ የፋይናንሺያል ገበያ ተለዋዋጭ የሂሳብ ሞዴል ነው።
በአምሳያው ውስጥ ካለው ከፊል ልዩነት እኩልታ (ጥቁር-ስኮልስ እኩልታ በመባል የሚታወቀው) የጥቁር-ስኮልስ ቀመር ሊወጣ ይችላል። የንድፈ ሃሳባዊ የአውሮፓ አይነት አማራጭ ዋጋ ይሰጣል እና የጸጥታው ስጋት እና የሚጠበቀው መመለሻ ምንም ይሁን ምን አማራጩ ልዩ ዋጋ እንዳለው ያሳያል (የደህንነቱ የተጠበቀውን መመለስ ከአደጋ-ገለልተኛ መጠን ከመተካት ይልቅ)።
ቀመሩ በአማራጭ ንግድ ላይ እድገት አስገኝቷል እና የሂሳብ ህጋዊነትን ለቺካጎ ቦርድ አማራጮች ልውውጥ እና በዓለም ዙሪያ ላሉ ሌሎች አማራጮች ገበያ ሰጥቷል። በአማራጭ ገበያ ተሳታፊዎች ብዙ ጊዜ ማስተካከያ እና እርማቶች ቢኖሩም በሰፊው ጥቅም ላይ ይውላል። በዚህ ጽሑፍ ውስጥ ባሉት ሥዕሎች ላይ የ Black-Scholes ቀመር ምሳሌዎችን ማየት ይችላሉ።
ታሪክ እና ምንነት
ከዚህ ቀደም በተመራማሪዎች እና በባለሙያዎች በተሰራ ስራ ላይ የተመሰረተእንደ ሉዊስ ባቺሊየር፣ ሺን ካሶፍ እና ኤድ ቶርፕ፣ ፊሸር ብላክ እና ማይሮን ስኮልስ ያሉ ገበያዎች በ1960ዎቹ መገባደጃ ላይ ተለዋዋጭ ፖርትፎሊዮ ማሻሻያ የተጠበቀውን የደህንነት መመለስ እንዳስቀረ አሳይቷል።
በ1970 ዓ.ም ቀመሩን በገበያ ላይ ለማዋል ሞክረው በሙያቸው በቂ የአደጋ አያያዝ ባለመኖሩ የገንዘብ ኪሳራ ካጋጠማቸው በኋላ በሜዳቸው ማለትም በአካዳሚክ ላይ ትኩረት ለማድረግ ወሰኑ። ከሶስት አመታት ጥረት በኋላ፣ በአወጃቸው ስም የተሰየመው ቀመር በመጨረሻ በ1973 በፖለቲካል ኢኮኖሚ ጆርናል ላይ "የዋጋ አማራጮች እና የድርጅት ቦንዶች" በሚል ርዕስ ታትሞ ወጣ። ሮበርት ኤስ ሜርተን የአማራጭ የዋጋ አወጣጥ ሞዴልን የሂሳብ ግንዛቤን የሚያሰፋ ወረቀት በማተም የመጀመሪያው ሲሆን "የጥቁር ስኮልስ ዋጋ አሰጣጥ ሞዴል" የሚለውን ቃል ፈጠረ።
ለስራቸው፣ ሜርተን እና ስኮልስ የ1997 የኖቤል መታሰቢያ ሽልማት በኢኮኖሚክስ፣ ኮሚቴ፣ ከአደጋ ነፃ የሆነ ተለዋዋጭ ክለሳ ማግኘታቸውን በመጥቀስ ከደህንነት ስጋት ውስጥ ያለውን አማራጭ የሚፈታ ፈጠራ ነው። እ.ኤ.አ. በ 1995 በመሞቱ ምክንያት ሽልማቱን ባያገኝም ፣ ብላክ እንደ ተሳታፊ በስዊድን ምሁር ተጠቅሷል። ከታች ባለው ሥዕል ላይ የተለመደ የጥቁር ስኮልስ ቀመር ማየት ትችላለህ።
አማራጮች
የዚህ ሞዴል ዋና ሀሳብ ዋናውን ንብረቱን በአግባቡ በመግዛትና በመሸጥ እና በውጤቱም አደጋውን በማስወገድ አማራጩን ማገድ ነው። ይህ ዓይነቱ አጥር "በቋሚነት የተሻሻለ ዴልታ አጥር" ይባላል። እሱእንደ ኢንቬስትመንት ባንኮች እና የጃርት ፈንድ ላሉ ውስብስብ ስልቶች መሰረት ነው።
የአደጋ አስተዳደር
የአምሳያው ግምቶች ዘና ያለ እና በብዙ አቅጣጫዎች የተጠቃለሉ በመሆናቸው በአሁኑ ጊዜ በዋጋ አወጣጥ እና በአደጋ አያያዝ ላይ ጥቅም ላይ የሚውሉ የተለያዩ ሞዴሎች አሉ። ከትክክለኛው ዋጋዎች በተቃራኒ በገበያ ተሳታፊዎች ብዙውን ጊዜ ጥቅም ላይ የሚውለው በጥቁር-ስኮልስ ቀመር ውስጥ እንደሚታየው የአምሳያው ግንዛቤ ነው. እነዚህ ዝርዝሮች ምንም የግሌግሌ ገደቦች እና ስጋት ገለልተኛ ዋጋን ያካትታሉ (በቋሚ ግምገማ ምክንያት)። በተጨማሪም የBlack-Scholes እኩልታ፣ የአማራጭ ዋጋን የሚወስነው ከፊል ልዩነት እኩልታ ግልጽ የሆነ ቀመር በማይቻልበት ጊዜ ዋጋዎችን በቁጥር ለመወሰን ያስችላል።
ተለዋዋጭነት
የጥቁር-Scholes ቀመር በገበያ ላይ በቀጥታ ሊታይ የማይችል አንድ መለኪያ ብቻ ነው ያለው፡ የንብረቱ የወደፊት አማካይ ተለዋዋጭነት ምንም እንኳን በሌሎች አማራጮች ዋጋ ሊገኝ ቢችልም። የመለኪያው ዋጋ (በመደወልም ይሁን በመደወል) በዚያ ግቤት ውስጥ ሲጨምር፣ እንደ OTC ተዋጽኦዎች ያሉ ሌሎች ንድፎችን ለማስተካከል ጥቅም ላይ የሚውል "ቮልቲሊቲ ላዩን" ለማምረት ሊገለበጥ ይችላል።
እነዚህን ግምቶች ግምት ውስጥ በማስገባት ይህ ገበያ ተዋጽኦዎችን እንደሚገበያይ አስቡት። ይህ ዋስትና ወደፊት በተወሰነ ቀን የተወሰነ ክፍያ እንደሚኖረው እንጠቁማለን።ከዚህ ቀን በፊት. የሚገርመው ነገር የመነጩ ዋጋ አሁን ሙሉ በሙሉ ተወስኗል፣ ምንም እንኳን ወደፊት የአክሲዮን ዋጋ የትኛውን መንገድ እንደሚወስድ ባናውቅም::
ለአውሮፓ ጥሪ ወይም ምርጫ ልዩ ጉዳይ ብላክ እና ስኮልስ በአክሲዮን ውስጥ ረጅም ቦታ እና በአማራጭ ውስጥ አጭር ቦታን ያካተተ የታሸገ ቦታ መፍጠር እንደሚቻል አሳይተዋል ፣ ዋጋውም በአክስዮን ዋጋ ላይ የተመካ አይሆንም. የእነሱ ተለዋዋጭ አጥር ስልት የአማራጭ ዋጋን የሚወስን ከፊል ልዩነት እኩልታ አስገኝቷል. መፍትሄውም ብላክ-ስኮልስ ቀመር የተሰጠ ነው።
የቃላት ልዩነት
የብላክ-ስኮልስ ቀመር ለኤክሰል መጀመሪያ የጥሪ አማራጩን ለሁለት ሁለትዮሽ አማራጮች በመከፋፈል ሊተረጎም ይችላል። የጥሪ አማራጭ ጊዜው ካለፈበት ጊዜ በኋላ በንብረት ላይ ጥሬ ገንዘብ ይለዋወጣል, ጥሪው ያለው ወይም ያለ ንብረቱ በቀላሉ ንብረቱን ያስገኛል (ጥሬ ገንዘብ አይለወጥም) እና ጥሬ ገንዘብ የሌለው ጥሪ ገንዘቡን ይመልሳል (የንብረት ልውውጥ የለም)). የብላክ-ስኮልስ ፎርሙላ የአንድ አማራጭ የሁለት ቃላት ልዩነት ነው፣ እና እነዚህ ሁለቱ ቃላት ከሁለትዮሽ የጥሪ አማራጮች ዋጋ ጋር እኩል ናቸው። እነዚህ ሁለትዮሽ አማራጮች ከቫኒላ አማራጮች በጣም ያነሰ ተደጋጋሚ ግብይት፣ነገር ግን ለመተንተን ቀላል ናቸው።
በተግባር፣ አንዳንድ የትብነት እሴቶች ብዙውን ጊዜ የሚቀጠሩት ሊለወጡ ከሚችሉት የመለኪያ ለውጦች ልኬት ጋር ነው። ለምሳሌ, Rho በ 10000 ተከፍሏል (በ 1 መሠረት ነጥብ ቀይር), ቪጋ በ 100 (በ 1 የድምጽ ነጥብ ቀይር) እና ቴታ በ 365 ብዙ ጊዜ ይነገራሉ.ወይም 252 (በየቀን መቁጠሪያ ቀናት ወይም በዓመት የንግድ ቀናት ላይ በመመስረት የ1 ቀን ቅናሽ)።
ከላይ ያለው ሞዴል ለተለዋዋጭ (ነገር ግን የሚወስን) ተመኖች እና ተለዋዋጭነት ሊራዘም ይችላል። ሞዴሉ ለትርፍ ክፍያ መሳሪያዎች የአውሮፓ አማራጮችን ዋጋ ለመስጠትም ጥቅም ላይ ሊውል ይችላል. በዚህ ሁኔታ, ክፍፍሉ የሚታወቀው የአክሲዮን ዋጋ መጠን ከሆነ ዝግ-ቅጽ መፍትሄዎች ይገኛሉ. የታወቀ የገንዘብ ክፍፍል (በአጭር ጊዜ ውስጥ ከተመጣጣኝ ክፍፍል የበለጠ እውነታዊ) የሚከፍሉ የአሜሪካ እና የአክሲዮን አማራጮች ዋጋ ለመስጠት በጣም አስቸጋሪ ናቸው እና የመፍትሄ ዘዴዎች ምርጫ (ለምሳሌ ላቲስ እና ፍርግርግ) ይገኛሉ።
አቀራረብ
ጠቃሚ ግምት፡ ምንም እንኳን ተለዋዋጭነት ቋሚ ባይሆንም የአምሳያ ውጤቶች ብዙውን ጊዜ አደጋን ለመቀነስ በትክክለኛው መጠን አጥርን ለማዘጋጀት ይረዳሉ። ውጤቶቹ ሙሉ በሙሉ ትክክል ባይሆኑም እንኳ፣ ማስተካከያ ሊደረግበት የሚችልበት የመጀመሪያ ግምት ሆነው ያገለግላሉ።
ለተሻሉ ሞዴሎች መሰረታዊ፡- የጥቁር ስኮልስ ሞዴል አንዳንድ ውድቀቶቹን ለመቋቋም የሚያስችል ጥንካሬ ስላለው ጠንካራ ነው። አንዳንድ መለኪያዎች (እንደ ተለዋዋጭነት ወይም የወለድ ተመኖች) እንደ ቋሚዎች ከማየት ይልቅ እንደ ተለዋዋጮች እንይዛቸዋለን እና የአደጋ ምንጮችን እንጨምራለን።
ይህ በግሪኮች ውስጥ ተንጸባርቋል (እነዚህን መመዘኛዎች ለመለወጥ የአማራጭ እሴቱን መለወጥ ወይም ከእነዚህ ተለዋዋጮች ጋር ከከፊል ተዋጽኦዎች ጋር ተመጣጣኝ) እና እነዚህን ግሪኮች ማገድየእነዚህ መለኪያዎች ተለዋዋጭ ተፈጥሮ ምክንያት የሚከሰተውን አደጋ ይቀንሳል. ነገር ግን ሞዴሉን በመቀየር ሌሎች ጉድለቶችን ማስወገድ አይቻልም፣በተለይ የጅራት ስጋት እና የፈሳሽ አደጋ፣ እና በምትኩ የሚተዳደሩት ከአምሳያው ውጭ ሲሆን በዋናነት እነዚህን ስጋቶች እና የጭንቀት ሙከራዎችን በመቀነስ ነው።
ግልጽ ሞዴሊንግ
ግልጽ ሞዴሊንግ፡- ይህ ባህሪ ማለት ተለዋዋጭነትን ቅድሚያ ከመውሰድ እና ከእሱ ዋጋዎችን በማስላት ፋንታ በተሰጡ ዋጋዎች፣ሰዓቶች እና የአድማ ዋጋዎች ላይ የአማራጭ ተለዋዋጭነት የሚሰጠውን ተለዋዋጭነት ለመወሰን ሞዴል መጠቀም ይችላሉ። በተወሰነ የአድማ ቆይታዎች እና ዋጋዎች ላይ ያለውን ተለዋዋጭነት በመፍታት አንድ የተዘዋዋሪ ተለዋዋጭ ገጽ መገንባት ይቻላል።
በዚህ የብላክ-ስኮልስ ሞዴል ትግበራ፣የመጋጠሚያዎች ከዋጋው ቦታ ወደ ተለዋዋጭ አካባቢ ለውጥ ተገኝቷል። የአማራጭ ዋጋዎችን በክፍል በዶላር ከመጥቀስ (በአድማዎች፣ የቆይታ ጊዜዎች እና የኩፖን ድግግሞሾች ላይ ተመስርተው ለማነፃፀር አስቸጋሪ ናቸው) የአማራጭ ዋጋዎች በተዘዋዋሪ ተለዋዋጭነት ሊጠቀሱ ይችላሉ፣ ይህም በአማራጭ ገበያዎች ላይ ተለዋዋጭ ንግድ ያስከትላል።
